Se pose alors la question de conditionnalité prévu par l’éventuelle émission de dette européenne : un État peut être réticent à s’engager à respecter ces conditionnalités, si l’endettement autonome propose un taux d’intérêt légèrement supérieur. Il convient également de considérer que tous les États européens n’ont pas demandé l’intégralité des ressources mises à disposition par Facilité pour la reprise et la résilience (RRF), le fonds de Nouvelle génération UE qui finance le Plan national de relance et de résilience (Pnrr) de l’Italie. Cela pourrait suggérer un manque d’intérêt de la part de certains pays envers cet instrument et, à l’avenir, envers l’expansion du nouvel instrument européen de dette commune.
L’année dernière, une étude du Parlement européen il a souligné que, malgré les mesures mises en œuvre par la Commission européenne et la Banque centrale européenne (BCE), le marché obligataire européen serait moins liquide que celui de ses homologues nationaux, ce qui entraînerait un coût supplémentaire. En d’autres termes, le marché obligataire européen se caractérise par moins d’activités de négociation et de transactions que les marchés impliquant des obligations nationales. Cela peut entraîner un coût supplémentaire pour les investisseurs, car il peut être plus difficile de trouver des acheteurs ou des vendeurs disposés à participer à des transactions, en particulier pendant les périodes d’incertitude comme celle actuelle.
En mai 2023 le centre d’études européen Brueghel il a souligné que le coût plus élevé de la dette européenne serait dû au fait que les investisseurs ne la considèrent pas comme les dettes nationales. Deuxième Brueghel, l’UE serait considérée comme une sorte d’« hybride », entre un État et une entité intergouvernementale, étant donné qu’elle ne dispose pas de ressources propres. En conséquence, les actions européennes ne sont pas encore considérées comme des « actifs sûrs ».
Un autre facteur qui pourrait entraver la création d’une nouvelle dette européenne commune réside dans la position maintenue par les pays d’Europe centrale et septentrionale. Ces derniers ont toujours eu une attitude conservatrice à l’égard euro-obligations et vers l’élargissement du budget européen. Par exemple, lors de la création du Nouvelle génération UEje Pays-Bas, ensemble avec Autriche et Danemark, ils doutaient de la possibilité d’émettre une dette publique commune au niveau européen et de collecter des ressources à distribuer aux États de l’UE, à la fois sous forme de prêt et de subvention non remboursable. En Allemagne, la Cour constitutionnelle A approuvé la ratification de Nouvelle génération UE uniquement comme mécanisme temporaire destiné exclusivement à faire face aux conséquences de la pandémie.
De plus, je retards dans certains paysy compris l’Italie, dans l’utilisation des ressources mises à disposition de l’UE pourrait renforcer les positions des pays déjà sceptiques à l’égard de la dette commune européenne.
Comme, comment il a souligné Brueghel, ces facteurs d’ordre politique ont également un impact économique : la perception de la dette européenne comme un instrument exceptionnel et temporaire par les opérateurs financiers, et le manque de clarté sur son avenir par les partis politiques et les gouvernements, risquent de miner la capacité à attirer de nouveaux investisseurs. . Après 2026, année où les plans de relance nationaux doivent être mis en œuvre, le manque de nouvelles émissions obligataires réduira la quantité de titres sur le marché, réduisant ainsi l’attractivité du marché. euro-obligations pour les raisons évoquées concernant la liquidité du marché européen des valeurs mobilières.
En conclusion, si l’UE évoluait vers une structure plus complète, avec son propre budget et des formes de financement autonomes, elle pourrait être considérée comme un État souverain et obtenir des financements similaires aux meilleurs émetteurs nationaux. De nombreux pays européens ne semblent cependant pas encore disposés à franchir cette étape, ce qui rend la dette européenne moins attractive que celle de chaque pays membre, malgré sa solvabilité élevée.
