Enchères BTp à court terme liées à l’inflation européenne jusqu’à 5 milliards d’euros

Pendant que le marché attend de connaître les conditions dans lesquelles seront émis les nouveaux BTp Valore May 2030, le Trésor procède rapidement aux adjudications ordinaires. La prochaine pour les échéances à moyen-long terme se tiendra le mardi 23 avril et aura pour objet BTp court terme et autre obligations liées à l’inflation européenne. La valeur nominale proposée sera comprise entre un minimum de 4 et un maximum de 5 milliards d’euros. Dans le détail, il y aura trois titres dans le placement.

BTp court terme, voici les caractéristiques

Nous avons tout d’abord le BTp à court terme avec une échéance le 28 janvier 2026 et un coupon de 3,20% (ISIN : IT0005584302) pour une cinquième tranche comprise entre 2 et 2,5 milliards.

Ce titre est actuellement valorisé juste en dessous du pair et offre un rendement de 3,42 %. Comme beaucoup d’entre vous le savent déjà, il s’agit d’un bon du Trésor tout à fait ordinaire par son fonctionnement. Bien que son nom particulier puisse laisser penser le contraire, il verse des coupons fixes tous les six mois et le capital sera intégralement remboursé à l’échéance. Le nom est dû au fait qu’il s’agit d’un titre qui remplace l’ancien CTz sur la partie de la courbe qui passe de 18 à 30 mois à la première émission. A ce jour, le BTp court terme mis aux enchères mardi prochain a une durée résiduelle d’un peu plus de 21 mois.

L’émission de la première tranche ayant eu lieu le 27 février et le détachement du premier coupon interviendra le 28 juillet, l’obligataire recevra un « coupon court » égal à 1,3362664% du capital nominal. Le tarif brut correspond à une durée de jouissance de 152 sur un semestre théorique de 182 jours. Soit 13,36 euros pour 1 000 euros d’investissement nominal. Net de retenue à la source, 11,69 euros.

BTp€ia 5 ans

Et aux BTp à court terme s’ajouteront les deux BTp liés à l’inflation européenne (BTp€i). Pour être plus précis, ils font référence àIndice Eurostat harmonisés pour les prix à la consommation et nets de la composante tabac (IPCH) pour les vingt économies de la zone euro.

Entre 1 et 1,25 milliard proviendront de la treizième tranche du BTp€i 15 mai 2029 et coupon réel garanti de 1,50% (ISIN : IT0005543803). Cette obligation du marché secondaire s’est négociée en clôture de séance d’hier à 100,61, offrant un rendement réel de 1,37%. Il se compare aux 3,40% offerts par les bons du Trésor à coupon fixe et de maturité similaire. Par conséquent, le marché intègre une inflation moyenne de 2 % selon Eurostat pour les cinq prochaines années. Conformément à l’objectif de la Banque centrale européenne.

Nouveau BTp€ia 10 ans

Enfin, le deuxième des deux BTp lié à l’inflation européenne : le BTp€i 15 mai 2036 avec coupon réel 1,80% (ISIN : IT0005588881). La deuxième tranche sera placée pour un montant de 1 à 1,25 milliard. En l’occurrence, l’obligation était valorisée hier autour de 99 cents pour un rendement brut réel jusqu’à l’échéance de 1,90%, soit un peu plus de 2% de moins que le rendement offert par le bon du Trésor ordinaire de maturité similaire.

Autrement dit, ces deux derniers BTp liés à l’inflation européenne protègent de la perte de pouvoir d’achat en moyenne vécue dans l’union monétaire à moyen-long terme. Ils sont très intéressants pour ceux qui pensent que l’inflation réelle sera supérieure à ce que les prix impliquent actuellement. Au-dessus de 2% ou un peu plus, l’achat s’effectuerait “au rabais”, c’est-à-dire que l’investisseur obtiendrait un rendement supérieur à ce que suggèrent les prix du marché aujourd’hui.

BTp court terme et lié à l’inflation européenne, attention aux risques

Les BTp à court terme et les BTp liés à l’inflation européenne permettront aux épargnants italiens d’investir sur deux sections différentes de la courbe : courte avec la première obligation et moyenne-longue avec la deuxième et la troisième. Ces deux derniers offrent également la possibilité d’exploiter à son avantage toute hausse inattendue des prix à la consommation.

De toute évidence, il existe le risque inverse que l’inflation européenne se révèle plus faible que prévu et que, par conséquent, les obligations produisent des rendements inférieurs à ceux qu’offriraient aujourd’hui les obligations du Trésor à coupons fixes. Enfin, faites attention au mécanisme l’appréciation du capital en une seule solution à l’expiration.

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