Globalement, même si les différents indices boursiers ont récemment atteint des niveaux historiquement élevés, certains estiment que les fondamentaux et le contexte macroéconomique restent solides pour les actions, même si des phases temporaires de volatilité dues aux événements économiques ou géopolitiques ne peuvent être exclues. et l’incertitude liée aux élections aux USA. La sélectivité sera fondamentale, mais ceux qui font preuve d’optimisme ne manquent pas, comme dans le cas des commentaires publiés par Capital Group.
La domination des mégacapitalisations technologiques a conduit à s’interroger sur la pérennité de la phase haussière des marchés boursiers, notamment aux États-Unis. «À notre avis – affirment-ils de Capital Group – même en tenant compte des dernières hausses, les valorisations globales ne semblent pas excessives. Après avoir frôlé les plus bas, les bénéfices des entreprises mondiales ont rebondi et pourraient connaître une nouvelle amélioration dans un avenir proche. En outre, le ralentissement de l’inflation et la baisse des taux d’intérêt pourraient créer un environnement extrêmement favorable. Même si une certaine volatilité liée aux bénéfices, aux élections, au rythme des baisses de taux d’intérêt ou aux événements géopolitiques ne peut être exclue, nous pensons que les actions occupent une position privilégiée.
Il y a cinq raisons de rester optimiste, en particulier sur le marché américain.
1. Les entreprises rentables retirent leurs actions
La saison des résultats a été un succès partout dans le monde. En première position se trouve sans aucun doute le fabricant de puces Nvidia, qui a annoncé d’excellents chiffres de croissance des bénéfices et une augmentation de la capitalisation boursière de 277 milliards de dollars américains. Meta arrive en deuxième position, avec un résultat clair qui démontre l’efficacité des mesures de maîtrise des coûts initiées il y a quelques années. Selon les données compilées par FactSet, le taux de croissance pondéré des bénéfices des entreprises du secteur informatique de l’indice S&P 500 aurait augmenté de 22,7 % sur une base annuelle. Les valorisations de ces sociétés sont élevées mais pas excessives. Selon certains analystes, il est possible d’investir davantage.
2. Les valorisations boursières américaines ne semblent pas excessives
À première vue, les valorisations de certains secteurs du S&P 500 peuvent paraître chères, mais elles ne paraissent pas excessives par rapport aux attentes. La croissance des bénéfices jouera un rôle crucial dans la pérennité de la tendance haussière actuelle des actions, alors qu’au cours de la dernière décennie, une forte impulsion est venue de l’expansion des multiples et du contexte caractérisé par des taux d’intérêt extrêmement bas. L’environnement économique américain reste également favorable, un atterrissage en douceur semblant plus probable qu’une récession. Les données d’inflation plus élevées que prévu publiées en janvier ont suscité des inquiétudes quant au moment où la Fed pourrait commencer à réduire ses taux. Toutefois, tant que la croissance des bénéfices continue d’atteindre ou de dépasser les attentes et tant que le marché du travail reste solide, les actions américaines devraient se porter bien.
3. Les entreprises mondiales offrent un bon rapport qualité-prix
De nombreuses entreprises européennes et asiatiques ont obtenu d’excellentes parts de marché dans des secteurs tels que les semi-conducteurs, l’aérospatiale, les produits pharmaceutiques et les produits de luxe. Les attentes d’une baisse des taux sur divers marchés non américains pourraient également donner un élan aux actions mondiales. Le Japon – le marché boursier mondial le plus performant depuis le début de l’année (au 29 février) selon l’indice MSCI Japon – attire l’attention avec ses réformes attendues depuis longtemps sur le marché boursier et la gouvernance d’entreprise. Pendant ce temps, les marchés émergents comme l’Inde et le Mexique pourraient bénéficier de la reconstruction des chaînes d’approvisionnement mondiales, alors que leurs nouveaux pôles de fabrication développent des smartphones, des voitures, des appareils électroménagers et des appareils électroniques.
4. Les 7 Magnifiques, mais pas que
Malgré les rendements ahurissants réalisés en 2023, les Magnificent 7 semblent moins extraordinaires sur un horizon temporel un peu plus long. Au cours des deux années allant de début 2022 à fin 2023, une seule des Magnificent 7 figurait parmi les sociétés de l’indice S&P 500 ayant enregistré les meilleurs rendements, en raison des fortes baisses enregistrées en 2022. Et comme la croissance des bénéfices a repris en Dans les secteurs non technologiques, un ensemble plus diversifié d’entreprises pourrait attirer l’attention des investisseurs. Pour réduire le risque de concentration du portefeuille, un programme « d’allocation d’actifs » pourrait favoriser une plus grande diversification en réduisant l’exposition globale aux sociétés technologiques et aux actions américaines.
5. L’augmentation des flux de trésorerie
Au niveau agrégé, les sociétés de l’indice S&P 500 (hors sociétés financières) détiennent des liquidités à des niveaux proches des plus hauts niveaux des 10 dernières années, une situation qui pourrait favoriser les rachats d’actions, les opérations extraordinaires (M&A) ou la distribution de dividendes. Par exemple, ces derniers mois, on a assisté à une multiplication de transactions extraordinaires entre certains géants pétroliers et pharmaceutiques – transactions qui pourraient contribuer à la croissance des bénéfices à long terme. En termes de cash-flow libre, les entreprises américaines apparaissent en bonne santé. Le free cash flow (FCF) n’est pas une mesure parfaite car il exclut les opérations extraordinaires, mais il représente tout de même un bon indicateur de la santé des entreprises. En regardant les données, en 2023, le FCF des sociétés non financières incluses dans l’indice S&P 500 a atteint un sommet historique de près de 1.
500 milliards de dollars américains, soit une bonne hausse de 12,3 % sur un an.
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