Les émissions de titres de dette publique ne se limitent pas cette semaine à Valeur BTp mai 2030, dont le placement a débuté lundi et se terminera vendredi 10 mai, sauf fermeture anticipée. Parallèlement, le Trésor organise une adjudication pour les nouveaux BOT à 12 mois, prévue pour demain, et une seconde pour les échéances moyen-long terme après-demain. Avec le premier, il vise à lever 7,5 milliards d’euros, le second entre un minimum de 7,5 et un maximum de 9,25 milliards. Et cinq obligations seront proposées ce vendredi, parmi lesquelles nouveau BTp de 7 ans expirant le 15 juillet 2031.
Débuts pour BTp 2031
Une semaine donc importante pour le financement souverain. Selon une estimation approximative, entre les enchères et le placement du BTp Valore, le Trésor devrait collecter plus de 25 milliards et avec la possibilité d’approcher le seuil de 30. En gros, quelque chose comme plus de 5% des émissions brutes totales attendues pour l’année entière. . Nous parlions de cinq obligations proposées. La part du lion reviendra aux novices : la première tranche du BTp 2031 sera comprise entre 4 et 4,5 milliards.
Il sera référencé à 7 ans
Ce nouveau BTp à 7 ans propose un coupon brut annuel fixe de 3,45%. La date d’émission étant officiellement fixée au 15 mai et l’obligation effectuant le premier versement le 15 juillet, pour cette date l’obligataire recevra un « mini-coupon » de 0,578159% du capital nominal détenu. Elle correspond à une durée de détention de 61 jours sur un semestre théorique de 182 jours.
L’actuel BTp « de référence » à 7 ans expire le 15 février 2031 et propose un coupon de 3,50 %. Il se négocie actuellement juste au-dessus du pair et offre un rendement de 3,47 %. La nouvelle émission devrait donc également avoir un prix d’adjudication autour du pair, probablement un peu en dessous.
Deux BTp à 3 ans
Il n’y aura pas que le BTp 2031. Les investisseurs pourront réserver une partie de la neuvième tranche du BTp 2031. BTp 15 février 2027 avec coupon 2,95% (ISIN : IT0005580045) entre 1,5 et 2 milliards.
Le prix est en dessous du pair sur le marché secondaire, s’échangeant autour de 99,15 cents, ce qui correspond à un rendement brut actuariel d’un peu moins de 3,30%.
Il y aura également la neuvième tranche de BTp 1er avril 2027 avec coupon 1,10% (ISIN : IT0005484552) pour 0,75-1 milliard. L’ancienne obligation à cinq ans a une durée résiduelle inférieure à trois ans et peut être achetée sur le marché secondaire à des prix nettement inférieurs au pair (environ 94,15 cents), en raison du faible coupon proposé. Dans ce cas également, le rendement brut actuariel est d’environ 3,30 %.
Ancienne obligation trentenaire avec maxi-coupon
Jusqu’à présent, les maturités moyennes-courtes. Il y aura également la possibilité d’enchérir sur des titres longs et ultra-longs aux enchères. Le Trésor propose la vingt-quatrième tranche du BTp 1er septembre 2040, ex trente ans, avec coupon de 5% (ISIN : IT0004532559) pour un montant compris entre 0,75 et 1 milliard. Cotation nettement au-dessus du pair, dans la zone 111, pour un rendement brut de 4,11 %. Nous parlons d’une obligation d’une durée résiduelle d’environ 16 ans.
Le BTp revient à 50 ans
Enfin, le Mathusalem. Retourner le BTp 1er mars 2072 avec coupon 2,15% (ISIN : IT0005441883), notre indice de référence à 50 ans. Dans ce cas, l’offre portera sur une cinquième tranche comprise entre 500 et 750 millions. Prix de liquidation, comme on le sait pour cette échéance : seulement 62 centimes. En pratique, un lot minimum de 1 000 euros peut être acheté pour un peu plus de 620 euros. Le rendement n’atteint pas 3,95%. Attention, car une partie est liée à la plus-value réalisée à l’échéance en raison du facteur prix. Le seul flux de coupons produit chaque année un rendement brut de 3,45 %.
BTp 2031 au défi de l’inflation
En revenant au BTp 2031, nous avons un rendement net attendu supérieur à 3%, qui en termes réels resterait supérieur à 1,90% avec unInflation italienne estimé à moyen-long terme dans la zone de 1,10%. Même si le marché sous-estime l’inflation future, sauf événements imprévus comme ceux des deux dernières années, les familles peuvent être sûres de disposer d’un investissement suffisamment rentable pour utiliser leur épargne.
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