A partir d’aujourd’hui, le 1er juillet, lorsque nous passerons un appel téléphonique, nous passerons par des fils téléphoniques contrôlés par les Américains. Telecom Italia va se débarrasser de plus de la moitié de ses salariés (de 37.065 à 17.281) et d’une grande partie de sa dette en vendant le réseau téléphonique à KKR, d’une valorisation de 18,8 milliards qui sous certaines conditions pourrait monter jusqu’à 22 milliards. C’est la première fois qu’un ancien monopoleur vend son téléphone fixe. Pas moins de 23 millions de kilomètres de câbles de cuivre et de fibre optique reliant 90 % des utilisateurs italiens du téléphone deviendront majoritairement américains, avec des parts minoritaires du gouvernement italien via l’épargne postale gérée par Cassa Depositi e Prestiti (CDP), le fonds de pension canadien et le Fonds souverain d’Abu Dhabi.
Quel genre d’animal financier est KKR ? Ce fonds gère près de 600 milliards de dollars à travers des opérations de private equity, c’est-à-dire des prises de participation dans des entreprises et des infrastructures. Ce n’est pas un géant, si l’on considère que Blackrock gère 10 000 milliards de dollars. À ses clients, particuliers fortunés et institutions disposant de beaucoup de liquidités à investir, elle facture une commission d’environ 1,5%, gagnant environ 9 milliards par an.
(Reuters)
Maintenant, il y a deux questions fondamentales à poser, auxquelles je ne peux malheureusement pas répondre :
1 – Combien KKR paiera-t-il réellement pour acquérir la majorité du réseau Netco ? Considérant que les médias indiquent la valeur attribuée au réseau à 22 milliards, et avec cette opération KKR passerait de moins de 50% à 52,5%, on pourrait émettre l’hypothèse, en simplifiant, que ces points de propriété supplémentaires valent un pourcentage similaire de 22. milliard. Mais le raisonnement est erroné, car la prime majoritaire existe. De nombreuses sources font état d’une dépense de 18 à 19 milliards.
2 – Combien pensez-vous que KKR gagnera grâce à cet investissement ? Selon la règle de 72 (t~72/r), s’il veut rentabiliser son investissement dans cinq ans, en supposant qu’il paie 18 milliards, il a besoin d’un rendement de 14,4 %, soit près de 3 milliards par an pour extraire de nos factures. .
S’il se contente d’un retour dans dix ans, 7,2 % suffiront, mais cela me paraît plus improbable.
KKR achète le réseau téléphonique via le véhicule Optix Big co, qui a une notation BB+, afin de pouvoir accéder facilement au crédit. Les énormes intérêts sur cette dette que Telecom Italia paie, puis répercute ensuite sur les factures, continueront à être payés, mais cette fois, au moins en partie, par KKR, qui ne paiera probablement pas la totalité des 22 milliards, mais empruntera une bonne quantité, selon la règle d’or de rachat par effet de levier (achats de dettes). TIM réduira sa dette nette (27 milliards) de 14 milliards.
George Roberts et Henry Robert Kravis, cousins germains, sont associés fondateurs du fonds de capital-investissement américain KKR et co-présidents exécutifs
La nouvelle société de réseau, FiberCop, a été contrainte par l’Antitrust de maintenir les tarifs d’accès actuels de ses concurrents (Fastweb, sur le point d’acquérir Vodafone et Iliad) : ceux-ci achètent de la « fibre noire » à 8,5 euros (par mois) par ligne et la revendent ensuite. il est “allumé”, c’est-à-dire avec les services qui l’accompagnent à partir d’environ 20 euros par mois et bien plus pour les clients professionnels. Cela signifie que KKR et le Mef (Ministère de l’Economie et des Finances) ne pourront pas augmenter les collectes. FiberCop, selon ce qui en ressort, réalise un chiffre d’affaires de 4,2 milliards par an mais avec un Ebitda très élevé, soit une marge brute, de 50 %.
Pendant ce temps, « Bonjour ! Amérique?”.
Sources : Fitch, Forbes, Ft, Bloomberg, Corriere Mercantile
