La Banque de Réserve fédérale de San Francisco fournit des données clés sur la répartition de l’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) en composantes cycliques et acycliques. Les composantes cycliques sont des postes de dépenses de consommation personnelle, l’inflation préférée par la Réserve fédérale, dont les prix sont plus sensibles aux conditions économiques générales telles que les services de logement, de loisirs et de restauration. Les composantes cycliques représentent environ 40 % du PCE américain. Les composantes acycliques représentent cependant environ 60 % du PCE et sont plus sensibles aux facteurs spécifiques au secteur. Ils comprennent des articles tels que les soins de santé, les services financiers et les vêtements.
Pour évaluer si une composante du PCE est cyclique ou acyclique, on utilise la méthode Mahedy-Shapiro qui estime un modèle de courbe de Phillips qui relie les évolutions des prix d’une catégorie avec l’écart de chômage, c’est-à-dire l’écart entre le taux de chômage du pays et son taux de chômage naturel ou acyclique. taux de chômage de longue durée.
Si la relation entre l’écart de chômage et le taux d’inflation de la série examinée est négative et statistiquement significative, la catégorie est considérée comme cyclique. Sinon, il est considéré comme acyclique.
Le graphique montre l’inflation sous-jacente cyclique du PCE (ligne noire) et l’inflation sous-jacente acyclique du PCE (ligne bleue). L’inflation acyclique s’élève à 1,50% et est inférieure à l’objectif hypothétique de 2% depuis plus de 10 mois, tandis que la composante cyclique est encore trop élevée et s’avère particulièrement collante : en effet, elle s’élève à 4,90%.
La route est encore longue et tortueuse et Powell devra bientôt se résigner à une inflation supérieure à l’objectif classique de 2 % et pour une durée difficile à définir. La seule préoccupation est de savoir comment la faire accepter par une communauté financière désormais habituée à un paradigme qui n’existe probablement plus.
