De plus en plus de pays souhaitent utiliser leur monnaie nationale dans des transactions transfrontalières et, pour cette raison, on a de plus en plus l’impression que l’importance du dollar dans la finance internationale est en déclin, en particulier sur les marchés pétroliers mondiaux et dans l’utilisation du pétrodollar. . En raison également des sanctions, le paiement des ressources pétrolières en roubles, yuans, roupies ou dhirams a augmenté.
Mais qu’est-ce que le pétrodollar exactement ? En bref, il s’agit de l’engagement de l’Arabie saoudite à utiliser les revenus en dollars provenant des ventes de pétrole aux États-Unis pour acheter des obligations d’État américaines. Mais l’histoire est plus compliquée et nous partirons de quelques considérations de Hug Trahn de l’Atlantic Council.
L’accord entre l’Amérique et l’Arabie Saoudite en 1974
Revenons à l’administration Nixon. Les États-Unis étaient en proie à une inflation élevée et à d’importants déficits du compte courant, en raison de la guerre en cours au Vietnam, ce qui a exercé une pression à la baisse sur le dollar et menacé de ruée sur les réserves d’or américaines.
En 1971, les États-Unis ont mis fin à la convertibilité du dollar en or, qui constituait la pierre angulaire du système monétaire international de Bretton Woods à taux de change fixes. Les principales monnaies ont commencé à flotter les unes par rapport aux autres en 1973. Puis est survenu le choc pétrolier de l’automne, lorsque l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) a réduit la production de pétrole et bloqué les expéditions vers les États-Unis pendant la guerre du Kippour.
Dans un contexte de grande incertitude économique et politique, alors que les audiences du Watergate touchaient à leur fin, l’administration Nixon s’est lancée dans une mission diplomatique destinée à consolider un partenariat économique avec l’Arabie saoudite, qui joue un rôle central dans le commerce mondial de l’énergie.
Pour encourager Riyad à utiliser le dollar comme moyen d’échange pour ses ventes de pétrole (et ensuite à acheminer ces dollars vers les marchés des obligations du Trésor pour aider à financer les déficits budgétaires américains), Washington a promis de fournir du matériel militaire à l’Arabie saoudite et de protéger sa sécurité nationale. Malgré les troubles et l’instabilité que connaissaient les États-Unis à l’époque, l’accord démontrait que le pays conservait le pouvoir de définir l’agenda international.
En plus de maintenir stable la demande pour le dollar, l’accord a encouragé son utilisation dans le commerce du pétrole et des matières premières, tout en créant une source constante de demande pour les bons du Trésor américain. Cela a contribué à renforcer la position du dollar en tant que principale monnaie de réserve, de financement et de transaction mondiale.
L’émergence d’un nouveau monde
Cinquante ans plus tard, la position dominante des États-Unis dans le monde s’est relativement affaiblie. Sa part dans le produit intérieur brut mondial est passée de 40 % en 1960 à 25 %. L’économie chinoise a dépassé celle des États-Unis en termes de parité de pouvoir d’achat. Elle doit désormais rivaliser d’influence avec un Pékin de plus en plus affirmé, tout en faisant face à la pression d’alliés tels que l’Europe et d’autres pays qui souhaitent devenir plus autonomes par rapport à Washington en matière de politique financière et étrangère. En particulier, de nombreux pays ont cherché à développer des modalités de paiement transfrontalières alternatives au dollar, afin de réduire leur vulnérabilité face au recours croissant à des sanctions économiques et financières par Washington.
Dans le même temps, les États-Unis sont devenus beaucoup moins dépendants du pétrole saoudien. En fait, grâce à la révolution du schiste, les États-Unis sont désormais le plus grand producteur de pétrole au monde et un exportateur net. Ils importent toujours du pétrole d’Arabie Saoudite, mais dans des volumes nettement inférieurs.
En revanche, la Chine est devenue le plus grand client de pétrole de l’Arabie saoudite, représentant plus de 20 % des exportations pétrolières du royaume. Pékin a établi des relations étroites et axées sur le commerce au Moyen-Orient, où l’influence américaine a diminué. Après tout, la Chine est un client et, comme nous le savons, le client a toujours raison.
La volonté de l’Arabie saoudite de diversifier les devises qu’elle utilise pour vendre son pétrole s’aligne sur une stratégie plus large qui exige du pays qu’il accroisse ses relations internationales au-delà des États-Unis et de l’Europe. La volonté du Royaume de rejoindre le club des pays émergents des BRICS et de collaborer avec la Chine et d’autres pays dans le projet mBridge pour explorer l’utilisation de leurs monnaies numériques de banque centrale (CBDC) respectives pour les paiements transfrontaliers n’est pas surprenante.
Riyad en Arabie Saoudite
Le dilemme mondial du dollar
L’intérêt de l’Arabie Saoudite pour la diversification monétaire marque un pas modeste mais symbolique vers la dédollarisation. De plus en plus de pays utilisent leur propre monnaie dans les transactions commerciales et d’investissement transfrontalières. Les arrangements nécessaires pour y parvenir existent en dehors de l’influence d’une grande puissance. Il s’agit notamment des lignes de swap de devises convenues entre les banques centrales participantes et de la liaison des systèmes nationaux de paiement et de règlement.
L’utilisation de monnaies locales/nationales pour les paiements transfrontaliers a actuellement un coût en termes d’efficacité, car elle s’appuie sur des marchés locaux de change, de monnaie et de couverture moins liquides pour échanger directement des paires de devises locales sans le dollar comme véhicule. De nombreux pays mentionnés ci-dessus semblent avoir accepté ce coût comme étant nécessaire pour réduire leur dépendance à l’égard du dollar. Les progrès de la technologie des paiements numériques, tels que la tokenisation, réduiraient considérablement ces coûts.
Ces dernières années, l’écosystème des paiements numériques a considérablement progressé vers ce que l’on appelle la « tokenisation » d’unités d’échange telles que les CBDC ou les stablecoins rattachés au dollar ou à toute autre devise majeure, une cryptomonnaie conçue pour être rattachée à un actif de référence, etc. Ces unités tokenisées peuvent être négociées instantanément et directement, sans avoir à passer par les comptes d’intermédiaires tels que les banques commerciales.
Les monnaies tokenisées sont encore loin d’être largement adoptées, mais un tel écosystème réduirait considérablement la nécessité pour les participants de détenir des réserves pour garantir une liquidité adéquate, affaiblissant ainsi le rôle du marché des titres du Trésor américain, profond et liquide, en tant que pilier fondamental pour soutenir le dollar. position dominante dans la finance internationale. En effet, la part du dollar dans les réserves mondiales est déjà tombée de 71 % en 1999 à 58,4 % aujourd’hui, au profit de plusieurs monnaies secondaires.
Dans un avenir prévisible, la domination du dollar restera. Mais une démocratisation progressive du paysage financier mondial pourrait être en cours, conduisant à un monde où davantage de monnaies locales pourraient être utilisées pour les transactions internationales. LEDans un tel monde, le dollar resterait prédominant, mais sans son poids excessif, complété par des monnaies telles que le renminbi chinois, l’euro et le yen japonais, à la mesure de l’empreinte internationale de leurs économies. Dans ce contexte, l’approche de l’Arabie Saoudite à l’égard du pétrodollar reste un signe avant-coureur de l’avenir financier à venir aussi important que sa création cinquante ans plus tôt.
Or, si le poids des monnaies est corrélé au poids sur l’économie mondiale on assistera à une réduction du poids des USA et de l’Europe au profit des pays émergents. Une situation contre laquelle aucune politique fiscale ou monétaire ne pourra être utile à long terme. La seule défense serait une expansion économique que les politiques actuelles des différents pays ne permettent pas.
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