Que réserve 2024 aux marchés émergents ? « Après une performance assez solide en 2023, nous pourrions dans un premier temps assister à un certain recul, car les marchés intègrent actuellement un scénario d’atterrissage en douceur. Mais bien entendu, tout cela n’est pas garanti et l’évolution du contexte mondial dans les mois à venir aura des implications importantes sur le sentiment à l’égard des actifs des marchés émergents ». L’affirmer est Chris Kushlisresponsable de la stratégie macro pour la Chine et les marchés émergents chez Prix T. Rowequi illustre ci-dessous la vue en détail.
Feu vert pour de nouvelles baisses de taux
L’inflation a chuté rapidement à mesure que les chocs du côté de l’offre provoqués par la pandémie et la guerre en Ukraine ont été en grande partie résolus. En Europe centrale et orientale, l’inflation continue de baisser, tandis qu’en Asie, où les problèmes liés à l’inflation n’étaient généralement pas aussi importants, les prix sous-jacents sont revenus à leurs plus bas historiques. En Amérique latine, après une décélération rapide, certains signes montrent que les prix sous-jacents sont confrontés à une certaine résistance, mais davantage de données sont nécessaires pour vérifier qu’il s’agit bien d’une tendance. Cependant, de manière générale, Les progrès réalisés dans la réduction de l’inflation indiquent que la voie est libre pour de nouvelles réductions des taux d’intérêt..
Les banques centrales des marchés émergents devancent les pays développés à ce tournant du cycle des taux d’intérêt. Nous avons déjà constaté des réductions dans une poignée de pays d’Amérique latine et d’Europe centrale et orientale, et nous prévoyons que cette tendance se poursuive en 2024 et s’étende à d’autres pays en développement. Il paraît que il existe peu d’obstacles susceptibles de bloquer les réductions des banques centrales des pays émergents, d’autant plus que la Réserve fédérale semble également encline à commencer à assouplir ses mesures.. Cela réduit potentiellement le taux d’intérêt minimum pour les banques centrales émergentes et devrait contribuer à apaiser les craintes d’une baisse trop précoce par rapport aux marchés développés, avec un risque d’instabilité monétaire.
Il est peu probable que la Chine serve de moteur de croissance aux marchés émergents
Il existe un potentiel de reprise modeste de la croissance économique des marchés émergents en 2024, mené par l’Europe centrale et orientale.. Cependant, ceux qui espèrent que la Chine pourra apporter un nouvel élan seront probablement déçus. La deuxième économie mondiale continue de faire face à des défis structurels liés à la faible croissance des revenus, à la réduction des effectifs du secteur immobilier et aux problèmes budgétaires des gouvernements locaux. Dans ce contexte, Il est peu probable que la Chine soit le moteur de la croissance comme par le passéles pays émergents devront donc trouver de nouveaux moteurs, potentiellement leur propre demande interne, l’énergie verte ou d’autres sources.
Sur le plan extérieur, les balances courantes sont en relativement bon état dans les grands pays émergents. Les déficits ne sont pas aussi incontrôlables que dans certaines économies développées et devraient rester assez stables cette année, tout en restant quelque peu élevés par rapport aux tendances historiques. Les élections pourraient être un élément importantcar il existe un risque d’érosion budgétaire dans les grands pays émergents, comme le Mexique et l’Inde, qui se rendront aux urnes.
Constructif sur les tarifs localement
Les perspectives concernant les taux locaux dans les pays émergents sont positives, car l’inflation continue de baisser, ouvrant la voie à des baisses de taux. La série actuelle de réductions en est encore à un stade intermédiaire : d’autres pays en développement devraient adopter des réductions plus tard dans l’année.
Dans la sphère externe émergente, la classe d’actifs présente deux tendances divergentes. Globalement, les spreads semblent attractifs, mais cela est dû en grande partie aux émetteurs en difficulté ou en défaut.. Si ces derniers sont exclus, les niveaux de spread sont étroits. Cette année, la principale source de rendement total sera probablement tirée par le portage. Tout autre rendement dépendra probablement de la capacité des émetteurs frontières à retrouver l’accès au marché et/ou de la résolution éventuelle des restructurations de dette en cours. Concernant le premier aspect, il existe des signes encourageants sur ce front, étant donné que, jusqu’à présent en 2024, la Côte d’Ivoire et le Kenya sont déjà revenus sur les marchés mondiaux des capitaux pour lever des financements.
Quant aux devises émergentes, il est probable que tout tournera autour des différentiels de taux d’intérêt en 2024à moins qu’il y ait une augmentation significative de la croissance qui puisse détourner l’attention de tout cela. Depuis un certain temps déjà, les écarts de taux favorisent les monnaies d’Amérique latine et d’Europe centrale et orientale par rapport aux monnaies asiatiques. Cependant, la situation devrait commencer à s’améliorer avec l’arrivée de réductions dans les deux premiers domaines, tandis que les pays asiatiques resteront pour la plupart en attente.
