Après la BCE ce sera la Fed de Jerome Powell et l’inflation américaine les grands acteurs du marché de cette semaine de négociation.
Concernant l’orientation des taux américains, l’incertitude est évidente : la dernière gifle infligée à Jerome Powell est venue de la publication vendredi dernier du rapport sur l’emploi aux États-Unis pour le mois de mai., qui a une nouvelle fois anéanti les espoirs d’une réduction du coût de l’argent américain au cours de 2024, mettant en évidence un marché du travail américain résolument solide. Pour l’instant, rien d’autre qu’un « atterrissage brutal » redouté même par le numéro un de JPMorgan, le PDG Jamie Dimon.
En particulier, face à un taux de chômage qui, en mai, s’est élevé à 4%, la création de nouveaux emplois a été tellement plus élevée que prévu qu’elle a immédiatement freiné les paris sur une coupe de cheveux à la Powell, ravivés les jours précédents par d’autres données macro, concernant – ironiquement – toujours en emploi.
Inflation américaine et annonce des taux de la Fed : la BCE (et le BTP) de Lagarde au garde-à-vous
Ce sera à ce stade la publication de l’indice des prix à la consommation américain pour maiprévue après-demain, mercredi 12 juin, pour donner aux marchés et à la Fed de nouvelles indications sur l’évolution de l’inflation, donc des taux et de la politique monétaire made in USA.
Les données seront publiées quelques heures seulement avantannonce sur les taux venant de la Fed, à l’issue de la réunion du FOMC, son bras de politique monétaire, qui se réunira pendant deux jours à partir de demain, mardi 11 juin.
L’indice CPI et la décision de la Fed, sans aucun doute, ils seront surveillés non seulement par Wall Street mais aussi par les actions mondiales.
En ce qui concerne L’Europe , ce sera certainement pour braquer les projecteurs sur les deux verdicts La BCE de Christine Lagarde, qui a annoncé la semaine dernière qu’il avait réduit les taux d’intérêt pour la première fois depuis 2019 :
cependant, c’était une mini coupequi sera probablement suivie de quelques autres réductions au cours de cette année, également en raison d’une Fed réticente à intervenir sur les taux.
La crainte de Lagarde – qui a également proclamé à plusieurs reprises l’indépendance de l’Eurotower vis-à-vis de la Fed – est en fait que un euro trop faible face au dollar américain – un scénario qui se concrétiserait si la BCE baissait trop ses taux par rapport à une Fed à l’arrêt – finirait par aboutir au phénomène d’inflation importée, annulant les efforts déployés jusqu’à présent par Lagarde.
Comme il l’a démontré à plusieurs reprisesL’évolution des BTP et autres obligations d’État de la zone euro – mais aussi des actions made in Europe – le risque que la Fed ne baisse pas ses taux ne serait-ce qu’une seule fois en 2024 fige également l’Europe, où les marchés sont aujourd’hui plutôt secoués par la crise.le résultat des élections européennes.
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Inflation américaine : perspectives de l’IPC après un impact sur l’emploi
L’inflation américaine continuera d’être le phare qui éclairera la voie de la Réserve fédérale.
Powell prêtera donc attention maximale à la publication de l’indice PCI de mai, dont les économistes interrogés par Dow Jones s’attendent à une hausse de 3,4% sur une base annuelle, au même rythme qu’en avril, et à une croissance de 0,1% sur une base mensuelle, en ralentissement par rapport au +0,3% du mois précédent.
L’indice de base de l’IPC – qui exclut les composantes les plus volatiles représentées par les prix des biens énergétiques et des produits alimentaires – est estimée en hausse de 3,5% sur un an et de 0,3% sur le mois, contre +3,6% et +0,3% en avril.
Au niveau annuel, il est clair que nous n’en sommes pas encore là. En fait, la Fed doit veiller à ce que l’inflation américaine évolue à un taux de croissance de +2 % sur une base annuelle.
Il est vrai que des indications réconfortantes, qui ont ravivé parie sur au moins une baisse des taux par la banque centrale américaine en 2024, ils sont récemment arrivés de l’indice préféré par la Réserve fédérale pour faire le point sur la situation, c’est-à-dire à partir de l’indice de base PCE récemment publié.
Mais c’est la Fed elle-même qui a précisé et rappelé que sa décision en matière de taux ne peut certainement pas reposer sur l’amélioration d’un seul indicateur.
Par ailleurs, même si des signaux rassurants sur l’inflation sont venus la semaine dernière tant de la publication du rapport ADP que du nombre d’emplois vacants aux Etats-Unis, leLe rapport sur l’emploi aux États-Unis a montré que l’économie américaine n’a certainement pas besoin d’aide pour être sauvée.
Et donc aujourd’hui, selon ce qui ressort de CME FedWatch, Les contrats à terme sur les fonds fédéraux parient uniquement sur une baisse des taux de la Fed lors de la réunion du FOMC de novembre.
Tendances mondiales des prix. Mais quelle précipitation pour baisser les taux
Parallèlement, l’équipe économique de Payden & Rygel analyse l’évolution de l’inflation sous-jacente au niveau mondial et rappelle les récentes actions de certaines banques centrales, à la suite de l’annonce de la Fed :
“Le mois de juin a débuté par une triple baisse des taux de référence par la BCE, la Banque du Canada et la Banque centrale du Danemark. Trois décisions largement attendues et dictées par le fait que l’inflation sous-jacente dans l’UE, au Canada et au Danemark se rapproche de plus en plus, de manière durable, de leurs niveaux cibles respectifs. Cependant, de nombreux investisseurs se demandent si cela ne représente pas le début d’un « cycle de coupes budgétaires » mondial et si la Fed n’est pas destinée à suivre bientôt ces traces: c’est une question à laquelle il n’y a pas de réponse certaine et les décideurs politiques en sont conscients ».
« Tout d’abord – soulignent les analystes – nous pensons que la Fed n’est pas confrontée à un choix forcé et que, comme l’a fait remarquer à juste titre le premier lieutenant-gouverneur de la Banque du Canada, « ce qu’il reste à la plupart des décideurs politiques d’évaluer concerne principalement l’économie nationale ». il va donc de soi que chacun empruntera un chemin légèrement différent.
“Deuxièmement, il est peut-être trop tôt pour commencer à s’attendre à une série de baisses de taux à l’échelle mondiale. Comme l’a dit Christine Lagarde, les décideurs politiques « ne se préparent pas à une trajectoire particulière de baisse des taux ». Dans ce contexte, alors que nous constatons un ralentissement des pressions inflationnistes à l’échelle mondiale, l’inflation sous-jacente reste bien supérieure à la tendance d’avant Covid et est déterminée avant tout par des facteurs internes, qui diffèrent selon les pays..
Un commentaire sur la Fed est également arrivé ces dernières heures de Enguerrand Artaz, gérant de La Financière de l’Echiquier qui, commentant les actions des banques centrales, a souligné que “ce sera le moment de la valse américaine qui comptera le plus”.
Et, dans ce contexte, «Rarement les attentes des acteurs du marché concernant l’évolution de la Réserve fédérale (Fed) ont-elles été aussi différentes: certains prédisent encore une première réduction en juillet, d’autres dans les mois suivants, d’autres encore vont jusqu’à prédire aucune réduction en 2024. Mais la plus grande visibilité pourrait peut-être venir des Etats-Unis. Avec des données d’inflation rassurantes en avril après les mauvaises surprises du premier trimestre, des hausses de prix désormais alimentées par certains articles peu corrélés à la demande, une croissance bien inférieure aux attentes au premier trimestre et un marché du travail qui se dégrade progressivement. “Le panorama économique, s’il se confirme, pourrait conduire la Fed sur une voie bien tracée.”
Par conséquent, selon Artaz, « si la valse des coupes aujourd’hui se permet encore quelques pas mal alignés, il est tout à fait incontestable que, dans le sillage de la Banque du Canada et de la BCE, les autres banques centrales des pays développés finiront par suivre. Les conséquences pour les investisseurs seront radicalement différentes selon le timing de la valse : trois, quatre, vingt ou cent.”
