TRENT. Du rôle de Banque centrale européenne (BCE) et Réserve fédérale (Fed) à l’indépendance des Banques Centrales des États, en passant par certaines politiques économiques qui ont marqué « nos vies ». Ce fut une réunion particulièrement fréquentée et intéressante avec Marco Zanotelli, conseiller économique de la BCE, qui a eu lieu fin mai au Grand Hôtel Trento lors d’une réunion conviviale de Rotary Club Trente. Le titre de la soirée était “Contrôle et finances publiques entre Francfort et Bruxelles – Politique monétaire et rôle des salaires dans le processus de désinflation».
Ivonne Forno, présidente 2023-2024 du Rotary Club Trento a présenté Zanotelli avec ces mots : « C’est un privilège pour pouvoir t’avoir parmi nous ce soir à Trente, cher Marco, fraîchement sorti des travaux du G7 à Stresa». Marco Zanotelli (originaire de Trente) est conseiller au BCE, expert en budget et finances publiques. Ancien directeur régional deINPS du Trentin Haut Adige et directeur central du bureau de recherche deINPS National. Il a commencé son rapport en illustrant le rôle de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale (FED), véritables guides des marchés financiers et de l’économie privée.
Il a expliqué que La stabilité des prix est le principal objectif des banques centralesobtenu grâce à l’adoption de politiques monétaires qui peuvent être expansionnistes ou restrictives. Les politiques expansionnistes augmentent la quantité de monnaie en circulation pour stimuler l’économie, tandis que les politiques restrictives réduisent la liquidité pour contenir l’inflation. Un autre thème abordé par Zanotelli était que de l’indépendance des Banques Centrales vis-à-vis des Etats. Zanotelli a souligné l’importance de maintenir cette indépendance pour garantir des décisions fondées sur des analyses économiques objectives et non influencées par des pressions politiques.
Il a ensuite souligné les politiques économiques mises en œuvre par Gouvernements Ciampi en 1993, Monti en 2011 et Draghi en 2020, qui ont maintenu une forte concentration sur la stabilité économique. En parlant de AllemagneZanotelli a souligné comment l’analyse précédemment réussie de l’économie allemande a désormais révélé une série de problèmes structurels, qui doit être abordé avec beaucoup de prudence. Parmi ceux-ci, Zanotelli a souligné le manque d’investissements publics et privés, nécessaire pour soutenir la croissance économique à long terme.
Zonotelli a ensuite souligné que dans « transition numérique verte » il sera important d’investir dans les technologies durables pour maintenir la compétitivité de l’industrie. En outre, il faut tenir compte des coûts énergétiques élevés qui pèsent sur les entreprises et – enfin et surtout – la nécessité de freiner l’endettement public, qui limite la capacité de dépenses de l’État. Un autre enjeu important à prendre en considération est le vieillissement de la population, un facteur qui entraînera, de manière prospective, une diminution de la main-d’œuvre disponible. Et le manque de main d’œuvre qualifiée représente un défi majeur pour l’économieliée au fait que les entreprises peinent à trouver du personnel possédant les compétences nécessaires.
Les investissements dans l’éducation et la formation professionnelle sont donc fondamentaux pour résoudre adéquatement ce problème. Zanotelli a ensuite présenté quelques données sur la situation économique mondiale et connexe « Zone euro ». Selon les prévisions deOCDE (Organisation de coopération et de développement économiques) PIB (Produit intérieur brut) le monde grandira de 3,1% en 2024 et 3,2% en 2025. Là « Zone euro » au lieu de cela, il verra une augmentation PIB de 0,7% en 2024 et 1,5% en 2025. Dans Italie, le PIB devrait croître de 0,7% en 2024 et de 1,2% en 2025tandis que le la dette publique augmentera à 140% en 2025. Ces données indiquent une reprise économique lente mais positive, avec un besoin continu de surveiller et de gérer la dette publique.
L’orateur a ensuite analysé, quoique par macrothèmes, réponses aux crises financières de 2008-2009 et du Covid-19. Pendant la crise financière, les banques centrales ont adopté des politiques expansionnistes et des programmes d’« assouplissement quantitatif » (QE) pour soutenir la demande et stimuler l’économie. Le QE, que l’on peut traduire par « quantitative easing », est une politique mise en œuvre visant à « créer de la monnaie » via l’achat de titres ou d’obligations d’État sur le marché.
L’inflation est restée faible grâce à une réglementation bancaire stricte.
La crise de 2020-2021 liée à la pandémie de Covid-19 a provoqué un effondrement du PIB et une interruption de la chaîne d’approvisionnement. Les banques centrales ont réagi en lançant de nouveaux programmes d’assouplissement quantitatif, injectant massivement des liquidités dans l’économie pour contrecarrer la récession. Fin 2020, les prévisions d’inflation pour 2021 étaient de 1,8% tant pour la FED que pour la BCE. Cependant, l’inflation a augmenté rapidement, atteignant 9,1 % aux États-Unis et 10,6 % dans la zone euro en juin 2022. En 2021 et 2022, la FED et la BCE ont pris des mesures pour contrer la hausse de l’inflation. La FED a commencé à relever ses taux d’intérêt à partir de mars 2022, suivie par la BCE en juillet 2022, marquant la première augmentation en 11 ans.
Le changement de cap, avec l’adoption d’une politique de « Resserrement quantitatif » conduit à la réduction des actifs de la FED de 9 000 milliards à 7 400 milliards et de la BCE de 8 500 milliards en 2021 à moins de 7 000 milliards en 2023. Ces interventions avaient pour objectif de drainer les liquidités des marchés financiers et de réduire l’inflation. Le terme « Quantitative Tightening », que l’on peut traduire par « restriction quantitative », consiste en la réduction des réserves détenues en excédent par le système bancaire, par la vente directe de titres.
Passons aux politiques économiques récentesa souligné Zanotelli la complexité de calibrer la sortie des politiques expansionnistes post-Covid. Les chocs qui se chevauchent ont affecté à la fois la demande et l’offre, les politiques expansionnistes prolongées ayant conduit à une augmentation excessive de la demande par rapport à l’offre, avec des taux proches de zéro. La lenteur de la réponse à la hausse de l’inflation a mis en évidence la nécessité de politiques monétaires plus rapides. Un point crucial de la présentation de Zanotelli C’est le rôle des salaires réels, qui sont encore inférieurs au niveau d’avant la pandémie. Zanotelli a expliqué que croissance des salaires doit être durable et accompagné d’une augmentation de «productivité». Si les salaires augmentent plus vite que la « productivité », il existe un risque de générer de nouvelles pressions inflationnistes. Le redressement des salaires réels est essentiel pour contribuer à la reprise économique, mais doit être géré avec prudence.
Le processus de « désinflation » nécessite une réduction progressive des politiques monétaires restrictives. Il est essentiel que les banques centrales réduisent leurs taux pour éviter une incertitude économique excessive. L’augmentation de la demande interne est essentielle pour renforcer la reprise économique de la zone euro et cela ne peut se produire qu’avec une augmentation des salaires réels (mais liée – comme mentionné – à la « productivité »). Les analyses, commente Zanotelli, en disent certes long, mais elles s’appuient sur des données “passées”. L’avenir n’est pas écrit. Les variables « endogènes », c’est-à-dire « internes », ont un impact plus important que les variables « exogènes », c’est-à-dire « externes ». Dans les dix prochaines années, le marché ne sera plus segmenté. Nous devrons nous intéresser de plus en plus aux signaux faibles. À la fin du discours de Marco Zanotelli, les questions étaient nombreuses : le delta entre les taux débiteurs et débiteurs, les paniers sur lesquels l’inflation est calculée, le risque de « stagflation », la productivité qui concerne non seulement les entreprises mais l’ensemble du système, les temps de bureaucratie ( avec les coûts directs et indirects associés), la différence entre dette et déficit, etc.
Le président est à court de questions Ivonne Forno Il a remercié Marco Zanotelli pour sa présentation intéressante et approfondie, qui a offert des informations précieuses pour mieux comprendre la dynamique économique actuelle et future. Il convient de souligner que l’analyse réalisée par Zanotelli a été confirmée intégralement le 6 juin dernier, date à laquelle la BCE a précisément réduit ses taux de 0,25%, inversant une longue série d’augmentations qui ont commencé en juillet 2022 et qui, en un an, ont fait augmenter le coût de l’argent de 4 %.
