L’or a continué d’atteindre de nouveaux sommets début avril. Alors que les intérêts ouverts sur l’or du COMEX et le positionnement net à long terme ont augmenté en mars, les ETF physiques liés à l’or ont continué à baisser, après quelques jours d’entrées nettes.
Dans ce contexte crun écart de valorisation entre l’or et les actions aurifères apparaît: Les actions aurifères ont finalement montré leur effet de levier par rapport au prix de l’or en mars. » Cela pourrait marquer le début d’un redressement attendu depuis longtemps pour les actions minières aurifères. Après des années de sous-évaluation par rapport au métal, l’indice Mineurs d’or NYSE Arca et l’indice Mineurs d’or MVIS Global Juniors ils ont largement surperformé l’or en mars. C’est pour le souligner Imaru Casanovagestionnaire de portefeuille, or et métaux précieux par VanEckqui illustre ci-dessous la vue en détail.
Et quelle sera la direction désormais ?
Nous pensons que l’or a le potentiel d’évoluer dans une fourchette plus élevée en 2024, au-dessus de 2 000 $ l’once.à. Ces dernières années, de brusques rallyes, comme celui qu’a connu l’or le mois dernier, ont souvent été suivis de périodes de consolidation autour d’un niveau supérieur établi, le métal évoluant latéralement jusqu’à ce qu’il apparaisse finalement un nouveau catalyseur qui a poussé les prix à un niveau égal. plus haut. Le retour de la demande d’investissement, comme en témoignent les afflux vers les ETF mondiaux sur l’or physique, pourrait être le catalyseur qui, selon nous, pourrait faire passer l’or au-dessus de 2 500 dollars l’once.
Pour les mineurs, ce n’est pas seulement une question de prix de l’or…
Un environnement de hausse des prix de l’or s’est historiquement accompagné d’une solide performance des actions aurifères. Les secteurs les plus performants doivent également démontrer qu’ils disposent d’un positionnement fondamental et d’une stratégie solide qui traduit la hausse des prix de l’or en une amélioration des flux de trésorerie et des rendements plus élevés, ce qui permettra la croissance. La croissance organique n’est pas facile dans l’industrie aurifère. La recherche de nouveaux gisements d’or ou la définition/expansion de gisements existants est un processus difficile et long qui nécessite un investissement en capital élevé. La plupart des entreprises de niveau supérieur et intermédiaire ont du mal à simplement remplacer leur production annuelle. Pour accroître considérablement leurs réserves et leur base de ressources en voie d’épuisement, les entreprises doivent généralement acquérir d’autres sociétés ou actifs. Toutes choses égales par ailleurs, plus un projet est avancé, plus sa valorisation est élevée et plus l’entreprise se développe rapidement. Mais acquérir les bons projets n’est pas non plus facile. Les entreprises doivent parvenir à un équilibre acceptable entre le prix payé et le niveau de risque associé au projet, et doivent démontrer aux marchés leur capacité à offrir des rendements attractifs. Il y a eu de nombreuses acquisitions terribles dans le passé, sur le marché haussier de l’or, alors que les entreprises se précipitaient pour augmenter leur production… à tout prix. Les actions aurifères ont été punies pour cela, ont appris les entreprises, et aujourd’hui les leaders du secteur sont des acheteurs disciplinés et prudents.
Alamos + Argonaut : une stratégie de négociation
Le mois dernier, Or Alamos a annoncé avoir conclu un accord définitif pour acquérir la totalité des actions émises et en circulation de Argonaute Or. Plusieurs aspects de cette transaction méritent d’être soulignés :
Alamos a un historique positif d’acquisitions. Aujourd’hui, la valeur actuelle nette des actifs acquis dépasse largement les coûts d’acquisition, démontrant une création de valeur. Le marché a récompensé cette success story, avec une hausse du titre de 7% le jour de l’annonce de l’opération (27 mars), alors qu’il s’agissait d’une opération entièrement en fonds propres qui impliquait l’émission d’actions équivalant à environ 5% du marché de la société. capitalisation;
. Alamos espère réaliser des synergies immédiates grâce à l’utilisation d’une infrastructure partagée, qui, combinées aux économies opérationnelles, d’approvisionnement et fiscales, devraient générer plus de 515 millions de dollars de synergies.
Approche disciplinée et cohérente
La direction d’Alamos a soigneusement exécuté le processus pour réaliser cette croissance. La société a depuis longtemps la capacité de réaliser des acquisitions grâce à son solide bilan et à sa génération de flux de trésorerie. Cependant, l’entreprise a été patiente, choisissant plutôt de déployer des capitaux pour agrandir et agrandir les mines existantes, jusqu’à ce que la bonne opportunité se présente. Cette acquisition est un succès garanti. Pur et simple. C’est logique, comme le soulignent les points précédents. Alamos doit une fois de plus démontrer aux marchés qu’elle peut atteindre la valeur promise grâce à cette combinaison. Cette approche disciplinée et cohérente a valu à la société une valorisation plus élevée que celle de ses pairs et pourrait conduire à une surperformance continue.
