Notations mondiales S&P a confirmé les notations de crédit des émetteurs à long et à court terme sur 2i Rete Gazdeuxième opérateur italien dans le secteur de la distribution de gaz, “BBB/A-2” avec perspective stablecar on s’attend à ce que la société continue à refinancer ses échéances importantes en temps opportun, au fur et à mesure de leur échéance.
Alors que Italgas a annoncé unoffre sans engagement d’acquérir 100% du capital social du peer 2i Rete Gas, qui connaît une période d’exclusivité, on ne sait pas encore quand et si l’acquisition aura lieu. Par conséquent, le scénario de base suppose toujours que 2i Rete Gas continue de fonctionner comme une entreprise indépendante.
S&P suivra l’évolution de l’acquisition potentielle de 2iRete Gas par Italgas, le plus grand opérateur de distribution de gaz italien. L’agence de notation estime désormais 2i Rete Gas est moins susceptible de procéder à une introduction en bourse d’ici la fin de l’année. Plus tôt cette année, les actionnaires ont annoncé qu’ils entamaient un processus préparatoire pour introduire une partie du capital social à la Bourse de Milan. Même si les actionnaires n’ont pas encore officiellement annulé le processus, ce scénario est désormais moins susceptible de se concrétiser compte tenu des négociations exclusives en cours avec Italgas.
Le scénario de base mis à jour indique un EBITDA ajusté inférieur à celui prévu précédemment. Même si les résultats de 2023 ont été meilleurs que prévu, cela s’explique principalement par le fait que le régulateur a décidé de comptabiliser plus de 38 millions d’euros dans le tarif, ce qui a eu un impact positif sur le compte de résultat. Ce montant concerne principalement le remplacement des appareils de mesure avant leur amortissement complet, ainsi que d’autres ajustements réglementaires. L’EBITDA ajusté pour 2024-2026 est désormais estimé inférieur aux prévisions initiales ; en particulier, leEBITDA ajusté pour 2025, elle devrait être d’environ 540 millions d’euros, au lieu d’environ 600 millions d’euros.
Sur la période 2024-2026, S&P s’attend à la génération de flux de trésorerie opérationnels cumulé sera de 1,2 milliard d’euros et que le total des investissements bruts (dépenses d’investissement) s’élèvera à environ 1 milliard d’euros, soit un chiffre inférieur aux estimations précédentes. Cela compensera la baisse de l’EBITDA. La plupart des dépenses en capital concernent la mise à niveau du réseau. Compte tenu d’un dividende annuel moyen de 120 millions d’euros, 2i Rete Gas devrait enregistrer des flux de trésorerie discrétionnaires légèrement négatifs sur la période. La dette augmentera donc légèrement pour atteindre 3,4 milliards d’euros en 2026 contre 3,3 milliards d’euros fin 2024, ce qui implique que le FFO ajustés à la dette sera compris entre 11% et 12% sur la période.
