34,589 milliards de dollars. C’est la valeur actualisée début avril de la dette publique américaine. Des chiffres vertigineux, difficiles à peser « à l’œil nu ». Beaucoup ou peu, compte tenu du poids spécifique de l’économie américaine ? Périmétré sur la population du pays, comme on s’en souvient minute par minute Fondation Peterson, la dette publique pèse environ 102 mille dollars pour chaque citoyen américain. Plus du double du fardeau de la dette par habitant pour les Italiens (un peu plus de 46 000 euros chacun). Mais ce sont surtout les projections à court terme qui inquiètent une partie de plus en plus importante des observateurs des finances publiques américaines. En fait, il y a quelques jours, un rapport du Congressional Budget Office (CBO) a fait frissonner les décideurs politiques et les investisseurs de Washington, en décrivant deux objectifs en vue pour le pays qui sont tout à fait différents. mais rassurant. . Premièrement, les États-Unis sont sur le point de dépasser le seuil psychologique de 100 % du ratio dette/PIB. Un peu plus que des bleus sur une oreille italienne (notre dette publique dépasse 137 % du PIB) ; une sérieuse sonnette d’alarme pour ceux qui n’ont pas approché ces niveaux depuis des décennies. Car c’est là que se situe le deuxième objectif en vue : d’ici 2029 au plus tard, le niveau de dette publique le plus élevé jamais enregistré dans l’histoire du pays aura été atteint. Une charge sur le PIB encore plus lourde que celle que la Maison Blanche a dû gérer à la sortie de la Seconde Guerre mondiale : en 1946, grâce aux dépenses publiques colossales destinées à soutenir l’effort de guerre en Europe, la dette publique atteint 106 % du PIB. . Au cours des cinq prochaines années, ce ratio atteindra au moins 107 %, prédisent les analystes du Congrès. Et dans les années et décennies à venir, si les éléments clés de la politique économique et monétaire ne changent pas, le niveau de la dette est voué à exploser encore davantage.
Récit d’un désastre annoncé
Dans 20 ans, prévient le CBO, le ratio dette/PIB est destiné à atteindre 139 %. Dix ans plus tard, soit en 2054, même à 166 %. C’est à peu près le niveau actuel de la dette de la Grèce, pour ainsi dire. Pas exactement le meilleur carte de visite à présenter aux investisseurs – grands et petits, nationaux ou étrangers – appelés à soutenir les finances publiques de la première puissance mondiale sur les marchés. « Une dette aussi importante et croissante ralentirait la croissance économique, ferait monter les taux d’intérêt sur les détenteurs étrangers de dette américaine et poserait des risques importants pour l’horizon budgétaire et économique », prévient le bureau du Congrès. Mais comment expliquer une tendance verticale aussi imparable de l’endettement américain ? Comme on le sait, la dette publique n’est rien d’autre que le stock de tous les passifs budgétaires accumulés par les caisses publiques année après année. La réponse doit donc être recherchée dans le taux de croissance du déficit. Et là, la « responsabilité » est double, précisent les analystes de Washington : les investissements publics dans le déficit des administrations américaines successives y sont en partie responsables. Celles réalisées au cours des trois dernières années par l’administration de Joe Biden sont colossales : d’abord pour maintenir sur pied l’économie du pays submergée par la pandémie et les confinements qui en résultent, puis pour tenter de donner un coup de pouce historique à l’économie nationale, notamment dans le domaine de les infrastructures et la transition énergétique, à travers l’Inflation Reduction Act. Une somme d’interventions et de soutiens dont la valeur est encore incertaine, mais qui pourrait fluctuer selon les estimations entre 780 et 1 200 milliards de dollars sur une décennie. Avec pour résultat peut-être de changer le visage des infrastructures du pays, de soutenir les revenus de milliers de familles et de renforcer le leadership technologique américain dans de nombreux secteurs de pointe. Mais aussi pour pousser structurellement les budgets annuels américains dans le rouge. Il faut ensuite compléter le panorama – et c’est la deuxième partie du raisonnement/compte – avec l’impact attendu des taux d’intérêt fixés par la Fed, qui entameront peut-être un ajustement progressif à la baisse au cours de l’année, mais sont aujourd’hui à leur plus haut niveau. pendant 23 ans, à 5,5 %. Résultat : selon le CBO, les déficits publics vont continuer à augmenter structurellement d’année en année, jusqu’à un déficit attendu de 8,5% sur PIB en 2054. Et il y a ceux qui aiment Bloomberg estime que les prévisions du Congressional Budget Office sont même trop optimistes.
Alarmes à Wall Street
De quoi envoyer une série d’observateurs intéressés vers la fibrillation. Comme Ken Griffin, fondateur de l’un des plus connus fonds spéculatifs Les Américains, Citadel, qui ont pris un stylo et du papier et ont écrit dans la lettre annuelle aux investisseurs des mots très durs : l’endettement « irresponsable » du gouvernement fédéral représente une préoccupation croissante qui ne peut être ignorée ; Qui plus est, cela menace la prospérité future des Américains. “Nous devons cesser d’emprunter aux dépens de la prochaine génération”, a attaqué Griffin dans la lettre, comme le rapporte Le télégraphe. Sur la même longueur d’onde se trouvent les analystes de Bloomberg Economics qui, après avoir effectué “un million de simulations” pour vérifier les projections du CBO, et les avoir qualifiées de naïvement optimistes, ont évoqué l’hypothèse selon laquelle seule une nouvelle crise financière pourrait pousser le gouvernement fédéral – quel que soit l’avenir. être, considérant que Donald Trump lui-même financerait le déficit avec de nouvelles réductions d’impôts – pour changer ses habitudes. Bref, une bonne partie de Wall Street voit noir. Mais y a-t-il vraiment tant de tremblements à faire ? D’autres analystes financiers gardent la tête bien plus calme, rappelant que les Etats-Unis jouissent d’une très grande crédibilité sur les marchés et surtout de la force du dollar, monnaie « mondiale » qu’ils peuvent imprimer à volonté. “Cela fait vingt ans qu’on annonce une crise de la dette américaine” et cela n’arrive jamais, appelle-t-il à la prudence dans ses échanges avec Le Figaro Christophe Boucher, directeur des investissements d’ABN Amro. Trump et Biden oseront-ils aborder la question dans la très dure campagne électorale qui vient de démarrer pour USA 2024 ?
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