04 mai 2024 09:01
Le 29 avril, la monnaie japonaise a fortement rebondi après avoir atteint son plus bas niveau depuis 1990 face à la devise américaine. La centaine de yens avait atteint 63 cents pour un dollar, avant de remonter à 65 en un peu moins d’une heure (le prix du dollar au Japon est donc passé de 160 à 154 yens). Une reprise très rapide qui, selon les experts, n’aurait pu être favorisée que par l’intervention de Tokyo.
Le Financial Times écrit que l’opération pourrait avoir impliqué l’achat de yens pour une valeur comprise entre vingt et 35 milliards de dollars. Cependant, Brad Setser, économiste américain au Council on Foreign Relations, a expliqué que Tokyo a gagné de cette opération parce qu’il a utilisé des dollars achetés alors qu’ils coûtaient beaucoup moins cher. « Depuis 2000, le gouvernement japonais, écrit Setser, a acheté pour 1 200 milliards de dollars et d’euros, une réserve avec laquelle, en théorie, il pourrait encaisser l’un des plus gros profits sur le marché des changes dans l’histoire du Japon. finance.” .
La baisse de la valeur du yen le 29 avril pourrait être due à la faible demande : ce jour a été célébré au Japon Showa pas de salutun jour férié (le premier des soi-disant Semaine d’or, semaine d’or) qui commémore la naissance de l’empereur Hirohito, en poste de 1926 à 1989. Mais en réalité, la monnaie est sous pression depuis un certain temps : depuis le début de l’année 2024, le yen a perdu environ 11 pour cent par rapport au dollar (il est la monnaie qui a connu les pires performances parmi celles des grandes économies), alors qu’elle a perdu depuis 2021 un tiers de sa valeur. La dévaluation du yen, qui a toujours été considéré comme une valeur refuge au même titre que le dollar et le franc suisse, est liée aux problèmes sous-jacents du système économique et financier japonais.
Le choc est survenu après que la banque centrale a laissé le coût de l’argent inchangé le 26 avril. En mars, l’institut avait décidé de marquer un tournant historique en abandonnant la politique de taux négatifs, appliquée depuis 17 ans dans l’espoir de mettre fin à la stagnation prolongée de l’économie nationale. Mais aujourd’hui, le coût de l’argent oscille encore entre 0 et 0,1 pour cent.
Ce seuil résolument bas a attiré les spéculateurs, notamment ceux dédiés aux effectuer des transactions, une opération qui consiste à emprunter du capital dans une devise à faible taux d’intérêt pour investir dans des instruments financiers dans d’autres devises avec un rendement plus élevé. Le profit assuré par effectuer des transactions il est égal à la différence entre le retour sur investissement et le coût du financement : de nombreux investisseurs empruntent en effet des fonds au Japon et les investissent principalement aux États-Unis, où les taux d’intérêt sont supérieurs à 5 % et ne risquent pas de baisser. les prochains mois.
Bloomberg écrit que le 2 mai, immédiatement après que la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) ait réitéré que les taux aux États-Unis étaient destinés à rester élevés, le Japon a préparé une deuxième intervention pour soutenir le yen, en dépensant 28 milliards supplémentaires. dollars. A cela, observe Reuters, il faut ajouter une sorte de “boucles auto-réalisateur » typique des marchés financiers : « Essentiellement, le yen se dévalorise parce que les gens le vendent, mais les gens vendent le yen parce qu’ils savent qu’il se dévalorise. »
En outre, la tendance à la baisse signifie que les exportateurs japonais préfèrent ne pas échanger contre des yens les revenus obtenus dans d’autres pays, et pousse en même temps les institutions financières japonaises à investir à l’étranger. Les Japonais sont les plus grands détenteurs étrangers d’obligations du gouvernement américain et ont investi dans tout, depuis la dette du gouvernement brésilien jusqu’aux centrales électriques européennes. Au cours de la dernière décennie, ils ont dépensé 54 100 milliards de yens (plus de quatre cent milliards de dollars) en actions, ce qui correspond à entre 1 et 2 % des marchés boursiers des États-Unis, des Pays-Bas, de Singapour et du Royaume-Uni.
Tout cela a évidemment des effets directs sur l’économie nationale. La faiblesse de la monnaie a augmenté les profits des entreprises exportatrices et a donné une impulsion sans précédent au tourisme : en février, le pays a été visité par un nombre record de 2,8 millions de personnes, créant entre autres de nombreux problèmes (écrit par Junko Terao, rédacteur en chef pour l’Asie d’Internazionale et rédacteur en chef de la newsletter In Asia). De plus, la baisse du yen a érodé la compétitivité des entreprises manufacturières chinoises et sud-coréennes.
Mais il y a aussi des inconvénients : comme le Japon importe beaucoup plus de biens qu’il n’en exporte, la faiblesse du yen signifie des prix plus élevés et donc un coût de la vie plus élevé et des citoyens qui se sentent plus pauvres. Il suffit de dire que le prix des biens importés a augmenté de 64 pour cent depuis 2020 et que le pays asiatique achète 90 pour cent de son énergie et 60 pour cent de ses produits alimentaires à l’étranger. De plus, le Japon a actuellement plus de mal à attirer les travailleurs étrangers, dont il a cruellement besoin pour soutenir son économie. Ce n’est pas une coïncidence si, le 26 avril, la banque centrale a réduit son estimation de croissance du PIB pour 2025, la ramenant de 1 à 0,8 pour cent.
Les interventions de Tokyo en faveur du yen ne constituent cependant peut-être pas une solution définitive à la dévaluation, ni aux problèmes de l’économie, tels que la faiblesse chronique de la consommation intérieure, les effets du vieillissement de la population et l’énorme dette publique, qui à 263 pour cent du PIB, c’est le plus élevé au monde. Tout dépendra des décisions du gouvernement et de la banque centrale, qui sont appelés à faire des choix très difficiles, sachant que, comme l’explique The Economist, “un yen faible est impopulaire parmi les consommateurs japonais et donc aussi parmi les hommes politiques”.
La banque centrale, en particulier, a peu de marge de manœuvre : avec une dette aussi élevée, l’institution se contente de taux proches de zéro. Une forte augmentation du coût de l’argent pourrait attirer davantage de capitaux au Japon et donc renforcer le yen, mais dans le même temps, elle augmenterait considérablement le coût de la dette. Le gouverneur Kazuo Ueda doit également évaluer d’autres effets possibles : selon certaines estimations, par exemple, une augmentation du coût de l’argent d’un point de pourcentage pourrait dévaluer les obligations en yens d’environ neuf mille milliards. Les pertes potentielles correspondraient à 10 pour cent du capital pour les grandes banques, mais à 30 pour cent pour les plus petites.
Ce texte est tiré du bulletin Economica.
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