Ils sont la déception de ces dernières semaines. LE Btp – comme toutes les obligations d’État en euros en général – ne bougent pas. Cela est certainement dû aux incertitudes de la BCE mais aussi aux résultats des élections européennes. Les événements sont connus et nous en avons parlé récemment.
Cette situation embarrasse cependant les petits et moyens investisseurs, qui sont entrés dans le secteur les mains tendues, en espérant un rebond ultérieur des prix. Qui n’apparaissent pas. En revanche, tous les indicateurs techniques n’ont jamais créé d’illusions de fortes hausses, évitant ainsi les faux signaux.
En fait, depuis un certain temps, ils ne voient plus aucune possibilité de reprise nette à court et (on peut maintenant le dire) à moyen terme. Regardons ce qu’ils indiquent actuellement.
Le futur le moins suivi est le plus véridique
Peu surveillé, le future short BTP – relatif aux maturités courtes des BTP – stagne depuis des semaines entre 104,8 et 105,3 bps. Il n’y a pas de vie sur ce front et il n’y en aura qu’en présence d’un rebond au-dessus de 105,35, où se situent actuellement à la fois la moyenne mobile sur 200 périodes et la résistance à long terme (une coïncidence très significative).
Les mouvements de ce dérivé sont toujours limités mais très précis pour indiquer le sentiment du marché sur une partie de la courbe qui est aujourd’hui parmi les plus observées dans le contexte du BTP.
L’avenir le plus suivi attend avec incertitude
L’autre dérivé – le BTP long terme – relatif aux maturités longues des BTP – est l’indicateur le plus suivi par les marchés. Il est également resté stable pendant plusieurs séances, mais jeudi, il a dépassé la moyenne mobile sur 200 périodes, ce qui n’est pas un signe positif.
De même, tous les autres oscillateurs techniques ne donnent aucune indication d’une reprise des prix. Il y a une première résistance à 116,9 bps à surmonter puis à nouveau celles de 117,8 et 118,6 bps. Ce n’est qu’en dépassant cette dernière, mais par la force, que nos obligations d’État reprendraient leur souffle.
La performance est le test décisif
Le troisième indicateur et le plus sensible est le rendement du BTP à 10 ans. Il photographie notre performance ainsi que celle de toutes les obligations d’État et est facile à comprendre par le grand public. Même dans ce domaine, il n’y a rien de positif pour ceux qui sont optimistes sur les prix (et donc baissiers sur les rendements). En fait, il a dépassé les 4%, avec un mouvement qui a effectivement commencé à la mi-mars et qui s’avère dépourvu de réelle capacité d’inversion. Ce qui se manifesterait par un net retournement en dessous de 3,8% puis de 3,6%.
Disons les choses telles qu’elles sont
Nous avons assisté ces dernières semaines à un marché très incertain et à l’attente des déclarations de la BCE. Cependant, à leur arrivée, ils n’étaient pas convaincants. Soulignant un fort scepticisme quant au caractère contradictoire des intentions qui fait peur. L’inflation n’est certainement pas la seule à influencer les choix.
Il y a la politique (la pire !), il y a les résultats électoraux incertains, il y a une Banque centrale désormais plus puissante que l’Union européenne et il y a les signes de perplexité provoqués par l’économie et le monde pétrolier. Bref, le tableau est plein de nébulosité, qui à bien des égards pourrait cependant pousser vers une crise systémique capable de faire baisser brutalement les taux et donc les rendements.
Attention alors à surveiller les trois outils que nous avons indiqués plus haut. Au moins, ils disent la vérité !
