Les marchés des changes ont été apathiques la semaine dernière, fluctuant dans des fourchettes étroites en l’absence de nouvelles majeures sur l’inflation, sur laquelle les traders et les investisseurs se sont concentrés de manière obsessionnelle ces derniers temps. Les seuls mouvements significatifs parmi les principales devises ont été des baisses modérées du réal brésilien, plombé par une banque centrale brésilienne accommodante, et du yen japonais, entraîné à la baisse par des doutes croissants sur la volonté des autorités à défendre la monnaie dans un contexte d’écart massif entre les taux d’intérêt et les taux d’intérêt. le reste du monde. Le gagnant de la semaine a été le peso mexicain, qui a augmenté de 1 % et est désormais la seule grande monnaie à avoir résisté au rallye du dollar jusqu’à présent en 2024.
Les données sur l’inflation des prix à la consommation d’avril, attendues mercredi aux États-Unis, seront probablement les données macroéconomiques les plus significatives que nous verrons depuis un certain temps. Pour maintenir le discours sur la réduction des taux, il sera important de commencer à voir les chiffresindice cœur conforme à l’objectif d’inflation de la Fed : soit pas plus de 0,2% par mois. Le rapport sur l’emploi au Royaume-Uni pour mars mardi et les données sur la croissance du PIB du premier trimestre de la zone euro seront également importants mercredi. Un programme inhabituellement chargé de discours de membres de la Réserve fédérale et de la BCE fournira de plus amples informations tout au long de la semaine.
EUR
Les indices PMI d’activité économique, ainsi que la production industrielle et les ventes au détail, pointent vers une reprise significative de l’activité économique, tirée par une demande intérieure robuste et le secteur des services. Les données du PIB du premier trimestre, attendues cette semaine, devraient confirmer cette tendance, et peut-être assisterons-nous à une surprise positive, comme ce fut le cas la semaine dernière au Royaume-Uni. Toutefois, ces données ne devraient pas exclure une première réduction de la politique monétaire de la BCE, qui interviendra presque certainement en juin. Au-delà de cela, le rythme des réductions reste incertain, alors que l’économie se redresse et que la zone euro est confrontée au « dernier kilomètre » de la lutte contre l’inflation, avec une hausse de l’inflation cœur toujours nettement au-dessus de l’objectif de la BCE.
USD
Les projets de baisse des taux de la Réserve fédérale en 2024 dépendent essentiellement de la reprise éventuelle de la tendance désinflationniste interrompue en 2023. Cela nécessite, à son tour, que les données mensuelles de la Réserve fédérale indice des prix à la consommation (IPC) n’excèdent pas 0,2% d’augmentation, notamment en ce qui concerneindice cœur. Selon les attentes des économistes, il est peu probable que cela se produise dans le rapport de l’IPC d’avril de cette semaine, car cela ne s’est pas produit au cours des 6 derniers mois. Toute nouvelle surprise à la hausse entraînerait probablement une réduction significative de la trajectoire des taux de la Fed pour le reste de l’année. En conséquence, nous nous attendons à une certaine volatilité peu après la publication des données mercredi. Il convient toutefois de noter qu’il existe de nombreuses positions longues sur le dollar, qui reste fortement surévalué selon plusieurs indicateurs.
GBP
Le rapport sur le PIB du Royaume-Uni au premier trimestre s’est révélé meilleur que prévu : la croissance reste très résiliente, la reprise est rapide et le ralentissement de 2023 est désormais derrière nous. La Banque d’Angleterre s’est toutefois montrée plus sceptique lors de sa réunion de mai et le gouverneur Bailey a même suggéré que les marchés avaient sous-estimé le rythme de l’assouplissement de la politique monétaire. Avec la reprise de la croissance et l’inflation encore loin des objectifs de la Banque, cela pourrait finalement s’avérer n’être qu’une autre fausse déclaration parmi tant d’autres de la Banque d’Angleterre. Le rapport sur l’emploi de cette semaine sera déterminant. Les marchés s’attendent à une confirmation de la lente tendance à la baisse des augmentations de salaires et toute surprise à la hausse pourrait déclencher une nouvelle réévaluation du calendrier prévu des réductions des taux d’intérêt et soutenir la livre sterling.
