Il y a une grande attente et les paroles de Fabio Panetta dans ses premières “considérations finales” lues vendredi dernier au Palazzo Koch font naître l’espoir. La Banque centrale européenne se réunit jeudi et devrait enfin décider d’une baisse des taux d’intérêt. C’est ainsi qu’en parle le gouverneur de la Banque d’Italie : « Pour les prochains mois, si les données sont cohérentes avec les prévisions actuelles, un assouplissement des conditions monétaires se profile » grâce à une « réduction exceptionnelle de l’ampleur et de la rapidité » des l’inflation (y compris la composante sous-jacente qui exclut l’énergie et les produits alimentaires frais de l’indice). “Il faut désormais éviter que la politique monétaire ne devienne trop restrictive.” Le gouverneur a rappelé que, malgré une réduction attendue de 60 points de base (0,6%) cette année, les rendements réels restent supérieurs “à toute estimation plausible du taux d’intérêt naturel” compatible avec la croissance et la stabilité.
Il n’a pas dit et ne peut pas en dire davantage à la veille de la réunion du Conseil de la Banque centrale, mais Panetta n’a jamais caché sa volonté d’assouplir la politique, même lorsque les faucons étaient majoritaires. Quoi qu’il en soit, la prudence dépend aussi de certaines circonstances objectives. Par exemple, il y a un certain rebond des salaires et des prix en Allemagne, ce n’est pas inquiétant, c’est peut-être juste un vent favorable, mais cela pourrait redonner du souffle à la Bundesbank qui mène le front prudent.
Les marchés s’attendent à une réduction et les gouvernements l’attendent également, notamment celui allemand qui est aux prises avec une stagnation économique qui alimente le mécontentement politique et social. Aujourd’hui, il semble que le dilemme se situe entre une réduction d’un quart ou d’un demi-point de pourcentage. La première serait symbolique au vu de ce que dit Panetta sur le coût réel de l’argent, même si elle ouvrirait la porte à un relâchement des rênes. Un demi-point de moins serait interprété comme le début d’une ligne qui se confirmerait à l’automne, mais qui constituerait néanmoins un tournant.
Pour l’Italie, il est essentiel que le redressement commence avant le début des négociations avec Bruxelles sur les finances publiques et, très probablement, sur la procédure d’infraction. Panetta a rappelé que le nouveau Pacte de stabilité se concentre « sur la soutenabilité à moyen terme de la dette publique, plutôt que sur le calibrage précis et continu de la politique budgétaire ; cela devrait permettre une planification à plus long terme et des trajectoires réalistes de consolidation budgétaire. » Le gouverneur n’a pas caché sa déception face à une réforme qui “n’a pas marqué de progrès particuliers vers un budget commun et un marché des capitaux intégré”. Mais de toute façon, il faudra faire bonne figure face à une mauvaise situation, en tenant compte du fait que l’Italie part toujours d’une dette publique égale à 137% du PIB et que la procédure probable est pour un déficit qui a dépassé 7% du PIB. .
« Résoudre le problème de la dette – a déclaré le gouverneur de la Banque d’Italie – nécessite un plan crédible visant à stimuler la croissance et la productivité et en même temps à parvenir à une amélioration progressive et constante des finances publiques ». À cette fin, “des choix prudents sont nécessaires, notamment en matière de dépenses, afin de réorienter leur composition en faveur du développement et d’éliminer les inefficacités”. Et puis le coup d’envoi d’une phrase lapidaire : “Nous ne pourrons nous libérer du poids de la dette qu’en combinant prudence budgétaire et croissance”. Peut-être qu’il n’a pas dit grand-chose, mais Panetta a dit l’essentiel.
Croissance et productivité, telles sont les deux préoccupations fondamentales de la Banque d’Italie. Il est vrai qu’au cours des quatre dernières années, c’est-à-dire à partir de 2019, l’Italie s’en est mieux sortie que les autres pays européens, mais nous partons de vingt ans de stagnation qui ont écrasé les revenus par habitant et sur la scène internationale “les perspectives à court terme restent faibles. En 2024, le produit mondial augmenterait de 3 pour cent, ce qui est nettement inférieur à la moyenne des vingt premières années de ce siècle », a déclaré le gouverneur. C’est d’autant plus inquiétant pour l’Italie que l’amélioration de ces dernières années a été tirée par un véritable boom des exportations, ainsi que par des investissements incitatifs (comme l’Industrie 4.0) et des « subventions très généreuses » pour la construction. Panetta a ainsi liquidé le Superbonus sans le nommer.
L’augmentation de la productivité n’est pas seulement le principal moyen de relance de l’économie, mais c’est la condition de l’augmentation des salaires, qui a le plus augmenté en Allemagne et en France, où la productivité est la plus élevée. Le cœur de la politique économique est donc de soutenir la reconversion technologique de l’industrie, d’accompagner la transition également dans les services avec une attention particulière à l’impact de l’intelligence artificielle, de mettre en œuvre des politiques qui favorisent l’innovation tout en atténuant son impact social.
C’est l’agenda Panetta, un programme à long terme. Le rendez-vous pour savoir si et combien a été mis en œuvre par le gouvernement est proche, dans un peu plus d’une semaine, une fois les élections européennes clôturées et la gueule de bois démagogique passée.
— — — —
Nous avons besoin de votre contribution pour continuer à vous fournir une information indépendante et de qualité.
SOUTENEZ-NOUS. FAITES UN DON MAINTENANT EN CLIQUANT ICI
© TOUS DROITS RÉSERVÉS
