Dans une période historique particulièrement complexe, les valeurs refuges semblent être une référence toujours valable. Le plus connu est certainement l’or qui a enregistré des valorisations record ces dernières semaines. Mais il n’est pas le seul. Mais comment organiser un portefeuille qui comprend également des actifs refuges ? Et lesquels choisir ? La réponse est Alessandro Bergonzi, spécialiste du contenu des marchés financiers chez Investing.com.
Que sont les actifs dits refuges et à quel type d’investisseur conviennent-ils ?
«Les actifs refuges sont ceux qui ont une valeur intrinsèque réelle, considérés comme plus fiables dans les moments économiques les plus délicats, lorsqu’il y a de la volatilité sur les marchés, de l’incertitude quant aux perspectives d’avenir et lorsque l’inflation augmente. Ils répondent donc à un besoin de protection des investissements, de refuge où atterrir pendant la tempête et pour cette raison, ils sont choisis par les investisseurs les plus prudents qui souhaitent protéger leur portefeuille. La valeur refuge par excellence est l’or, mais les obligations d’État des pays considérés comme plus solides et leurs monnaies ont aussi la même fonction.».
L’or est considéré comme la valeur refuge par excellence. Mais ces dernières semaines, les valorisations du métal jaune ont été les protagonistes d’une série de nouveaux records. Qu’est-ce qui a conduit à ces résultats et quel pourrait être le sort de l’or dans les mois à venir ?
«Les deux principaux facteurs soutenant l’or sont en effet les tensions géopolitiques et les prévisions de baisse des taux d’intérêt. La guerre entre Israël et le Hamas et celle entre la Russie et l’Ukraine favorisent le rôle de l’or comme valeur refuge ultime. Lorsqu’il y a de l’incertitude au niveau international, il vaut mieux se concentrer sur les lingots. En revanche, l’or bénéficie d’une plus grande considération sur les marchés lorsque le resserrement monétaire s’atténue. En fait, si les taux d’intérêt sur les prêts baissent, les rendements des instruments à revenu fixe baissent également et investir dans l’or peut alors s’avérer plus attractif que d’investir dans des obligations. Même si la voie à suivre pour assouplir le resserrement monétaire de la BCE semble claire, les taux de la Fed resteront plus élevés que prévu et c’est pourquoi l’or est revenu à 2 300 dollars l’once au cours des deux dernières semaines après avoir atteint des sommets historiques au-dessus des 2 400 dollars.».
Parmi les actifs refuges, on trouve généralement aussi les obligations d’État de certains pays économiquement très fiables. Un exemple est celui du Bund allemand et du Trésor américain. Ces opportunités d’investissement peuvent-elles être intéressantes même dans cette période historique particulière ?
«Les bons du Trésor américain ont augmenté régulièrement ces dernières années, revenant à des niveaux jamais vus depuis 2007, atteignant un sommet de 5 % en octobre 2023, lorsque l’économie américaine semblait grincer et que les taux d’intérêt étaient sur le point de baisser. Cependant, ce scénario ne s’est pas encore produit. Aujourd’hui, de nombreux analystes s’attendent à un nouveau rebond des obligations américaines, comptant sur le fait que le resserrement monétaire américain affaiblira l’économie et qu’on parlera à nouveau de réductions. Les Bunds allemands ont également atteint à plusieurs reprises leurs plus hauts niveaux depuis 2011 après que la BCE a lancé sa politique d’austérité. Or, 2,5 % bruts pour un actif sûr qui propose des taux négatifs depuis de nombreuses années est certes intéressant, mais c’est un rendement nettement inférieur à celui des bons du Trésor américain.».
Tout comme les obligations d’État étoilées et rayées, le dollar est considéré comme une valeur refuge. Mais parmi les monnaies étrangères, la même tâche est également confiée au franc suisse et au yen japonais. Quelles sont les perspectives pour ces trois uniformes ?
«Les monnaies des pays dotés de fondamentaux économiques solides et de finances publiques en ordre sont nettement moins exposées à la dévaluation et sont donc considérées comme un refuge possible. Au contraire, ceux des pays émergents sont soumis à des risques économiques et politiques plus importants. En outre, ils sont souvent utilisés comme réserves par les États et les banques centrales, précisément parce qu’ils sont considérés comme des monnaies fortes et sûres et que, comme l’or, ils ont tendance à se réévaluer lorsque les incertitudes économiques augmentent. Cependant, rien n’est acquis en matière d’investissement. En témoigne précisément le yen japonais qui, s’il était jusqu’à récemment considéré comme une valeur refuge par de nombreux investisseurs, s’est récemment dangereusement dévalué par rapport au dollar. Le pays souffre d’une dette publique très élevée qui oblige la banque centrale à agir avec beaucoup de prudence pour défendre la monnaie japonaise.».
Dans un portefeuille bien diversifié, quelle pourrait être la position et le pourcentage des actifs refuges ?
«Les actifs refuges sont considérés comme l’outil le plus sûr pour protéger le capital dans les moments difficiles. Cependant, en période de plus grande stabilité économique, ils offrent généralement des rendements inférieurs à ceux des actifs plus risqués tels que les actions, ce qui fait que les investisseurs ratent des opportunités qui pourraient consacrer des ressources à des segments beaucoup plus rentables. L’important, avant de réaliser tout type d’investissement, est de définir vos objectifs en fonction de la disponibilité économique, de la prédisposition au risque et de l’horizon temporel, en vous faisant aider par un professionnel si vous n’avez pas le temps et les compétences pour investir de manière indépendante.».
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