Les valeurs énergétiques ont surperformé le marché, malgré la récente faiblesse des prix du pétrole, laissant peu d’opportunités d’investissement aux épargnants souhaitant se positionner dans le secteur.
Début juin, le prix du baril est tombé proche des plus bas des six derniers mois, autour de 73 dollars (pour celui négocié sur le WTI), puis est remonté à 80 dollars. Le prix du gaz naturel s’est normalisé, repassant en dessous des niveaux enregistrés avant le déclenchement du conflit entre la Russie et l’Ukraine.
Le secteur a été affecté par la faiblesse des prix du pétrole et au cours des 30 derniers jours de négociation, il semble être celui qui a enregistré les pires performances d’Europe, perdant plus de 7% et sous-performant l’ensemble du marché du Vieux Continent de près de 6 pour cent. points.
Le baril souffre, le gaz non
Mais dans quelles conditions se trouvent les marchés du pétrole et du gaz naturel ? Stephen Ellis, stratège énergie et services publics chez Morningstar, résume la situation : « Lors de la dernière réunion du 2 juin, les pays de l’OPEP ont décidé de prolonger les trois réductions de production jusqu’en 2025, pour une réduction globale de 0,86 million de barils de brut. huile par jour. Le marché pétrolier souffre toutefois toujours d’une offre excédentaire. C’est ce que démontre le communiqué de presse des pays producteurs, qui précise que les augmentations mensuelles qui élimineront progressivement les réductions de production pourront être mises en stand-by ou annulées en fonction des conditions du marché”. Le marché du gaz ne semble cependant pas inquiéter les analystes : « Les niveaux de stockage de gaz naturel en Europe sont élevés. Désormais, la tâche de l’Union européenne sera de maintenir le statu quo actuel, en termes de réserves de gaz et de prix du marché », ajoute Ellis.
Attentes sur le marché du pétrole et du gaz
Les attentes des analystes de Morningstar, d’ici fin 2024, tablent sur un prix du baril compris entre 65 et 70 dollars pour 2024, voire en dessous. « La vente des actions de la société Aramco par l’Arabie saoudite, pour 11 milliards de dollars, témoigne non seulement de la nécessité de financer le programme Vision 2030, qui vise à parvenir à une plus grande diversification de l’économie du pays, mais aussi de l’incapacité saoudienne à défendre prix du pétrole », ajoute Ellis.
Concernant le marché du gaz naturel, les analystes de Morningstar attribuent la récente vigueur des prix à des réductions de production opportunes et prévoient à long terme une forte croissance de la consommation, d’ici 2030, tirée par la demande dans les secteurs de l’intelligence artificielle et des données.
Énergie : les réductions sont sur les listes de prix américaines
Si l’on étend la période d’observation aux trois derniers mois, on constate à quel point les valeurs énergétiques ont largement surperformé le marché. Aux USA, l’indice Morningstar US Energy a augmenté de 8,27% (en euros au 30/05/2024), dépassant l’indice de référence de près de 6 points de pourcentage. En Europe, la surperformance du secteur s’élève à environ 5 points de pourcentage. La raison de ce comportement, selon Stephen Ellis, réside dans les annonces de nouvelles fusions et acquisitions, comme celles entre Diamondback et Endeavour et entre ConocoPhillips et Marathon Oil, qui promettent de consolider le secteur et donc de le rendre plus rentable.
Les actions européennes du secteur de l’énergie, bien qu’elles aient affiché une tendance similaire à celle de leurs concurrentes américaines au cours des derniers mois de négociation, se négocient à des valorisations boursières plus élevées. Sur les 11 sociétés européennes du secteur pétrolier et gazier couvertes par l’analyse Morningstar, seule Tenaris est notée 4 étoiles, tandis que sur la quarantaine de sociétés américaines couvertes par nos analystes, celles qui se négocient avec une décote par rapport à leur juste valeur sont 25. %.
« Plusieurs raisons expliquent cette différence en termes de valorisations boursières. Les entreprises américaines réinvestissent davantage dans leurs activités de base liées au pétrole et au gaz, dont les attentes en matière de rendement du capital sont plus élevées que les activités à faibles émissions de carbone dans lesquelles investissent leurs concurrents européens.
«En outre, les sociétés énergétiques américaines bénéficieront le plus de la demande accrue de gaz de la part des entreprises technologiques actives dans les secteurs de l’IA et des centres de données et de la croissance des exportations de gaz liquéfié. À notre avis, le marché n’a pas encore correctement évalué l’impact positif du gaz.» ces éléments auront sur la rentabilité des entreprises américaines du secteur, c’est pourquoi elles affichent des valorisations boursières plus favorables”, conclut Ellis.
3 remises énergie
Indicateurs clés de Morningstar pour Schlumberger
Schlumberger a perdu plus de 10% depuis le début de l’année (en euros au 14/06/2024), sous-performant ses concurrents américains et la bourse américaine dans son ensemble. L’action se négocie désormais avec une décote de 30 % par rapport à sa juste valeur de 60 $ (rapport mis à jour le 3 juin 2024). Selon les analystes, les récents investissements dans les solutions numériques et les services intégrés auront pour effet de créer une source de revenus supplémentaires à forte valeur ajoutée. En outre, une forte exposition aux marchés non américains atténuera les effets négatifs de la volatilité du secteur pétrolier et gazier.
Les indicateurs clés de Morningstar pour Exxon Mobil
Les analystes attribuent à Exxon Mobil une douve économique dans la catégorie Medium grâce à son modèle économique intégré (de l’exploration pétrolière à son raffinage) qui lui garantit une position avantageuse par rapport à ses concurrents. D’ici 2027, ExxonMobil prévoit de doubler les bénéfices et les flux de trésorerie enregistrés en 2019 grâce à la combinaison de trois facteurs : réduction structurelle des coûts d’exploitation, amélioration du portefeuille d’actifs et croissance des revenus. Depuis le début de l’année, le titre a gagné près de 15% (en euros au 14/06/2024) mais continue de s’échanger en décote par rapport à la juste valeur de 138 dollars (rapport actualisé au 3 juin 2024).
Les indicateurs clés de Morningstar pour Tenaris
Tenaris est l’un des plus grands fabricants mondiaux de tubes principalement utilisés dans le secteur pétrolier et gazier. Les analystes s’attendent à ce que la croissance de l’activité de forage offshore sur les marchés internationaux ait pour effet d’augmenter la demande pour les produits haut de gamme de Tenaris, pour lesquels la société est en mesure d’obtenir des prix plus élevés, même si cela ne suffira pas à éviter une baisse des bénéfices au cours de l’année. les cinq prochaines années. Le marché semble cependant trop pessimiste quant aux perspectives d’avenir de la société et décote le titre de 30% par rapport à la juste valeur de 20 euros (rapport mis à jour au 11 mai 2024).
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